债券总收益是什么（债券收益的来源）

债券收益主要由以下几个部分构成：

利息收入：这是债券收益的基础，来源于债券的票息。债券的票面利率是固定的，只要债券没有违约，投资者就能定期获得利息收入。例如我图2拿来举例的23国债09，票息率是3.19%。

23年国债实例

资本利得：债券价格会随着市场利率、信用状况等因素波动，投资者可以通过低买高卖债券赚取价差，这部分收益叫做资本利得。债券价格与市场利率呈负相关，市场利率上升时债券价格通常下跌，反之则上涨。继续看23国债09，发行时是一支40年期国债，价格100元。由于市场利率下降，票面价格上涨，持有期1年3个月多些，目前已经在116.65元左右。

骑乘收益：假设收益率曲线不发生改变时候，债券剩余期限自然缩短导致到期收益率下行所带来的资本利得，可以参考图2上的AB亮点，债券发行时是40年期的，持有5年后变成了35年期的债券，由于收益率曲线结构一般是向上的，骑着收益率曲线往下，你自然就获得了收益，所以有了一个比较形象的名称。当然这个收益对于非金融从业人员就更难理解了。

图3 骑乘收益图解

除此之外，债券还可以通过杠杆操作获取收入，出借债券获取收入，由于些操作比较专业个人投资者难以把握，也就不在本文的比较范畴内。

所以说，我劝有些银行吹，自己完全不懂债，就不要丢人现眼了（图4），假设2.X%票息率的国债，收益绝非2出头那么简单，以23国债09来说，发行即持有至今，15个月折合下来的年化收益率已经接近16%（3.19票息+16.65%CG，*12/15简单对比）。

何况，银行的股息非合同规定有波动风险，银行股权一般投资期限是永续而国债哪怕40年都是更短期银行需要给流动性溢价，银行信用是企业信用无法和财政部主权信用相比。这三个劣势情况下银行股息收益率原本比国债收益率高1.5-2%的溢价也是合理的，没啥值得可吹的。可是偏偏国债表现更好，而银行吹压根都不懂这些专业性知识，用自己的无知打脸。这个不允许评论区指出他错误的故乡的云，此前分析兴业发行二级资本债已经被我置顶文章驳得体无完肤了，没想到为了吹银行再次挑战自己的知识盲区来说债，真让人笑不活。